美国关税威胁引发全球避险情绪升温，资源品与避险资产逆势走强，风险资产普遍承压。本周市场呈现周期板块与避险资产双轮驱动的格局，A股有色金属、煤炭等资源类板块领涨，黄金价格创历史新高；全球股市因贸易战升级担忧剧烈波动，美股三大指数周五创4月以来最大单日跌幅，科技股与中概股全线暴跌，港股恒生指数连跌五日，市场风险偏好急剧降温神牛资讯，资产再定价过程加速。
从全球市场来看，美国关税威胁引发跨市场连锁反应。美股遭遇“黑色星期五”，道琼斯工业平均指数跌1.9%，标普500指数下跌2.71%，纳斯达克指数下跌3.56%。大型科技股集体下挫，博通跌近6.00%，特斯拉跌超5.00%，英伟达、亚马逊跌超4.00%。欧洲市场同步承压，法国CAC40指数周内跌2.02%，英国富时100指数跌0.67%，德国DAX指数跌0.56%。亚太市场表现分化，日本股市逆势走强，日经225指数涨5.07%创历史新高，主要受国内政策宽松预期支撑；胡志明指数上涨6.18%，韩国综合指数上涨1.73%；港股市场持续疲软，恒生指数跌3.13%，连跌五个交易日，恒生科技指数下跌5.48%。
具体到A股市场神牛资讯，本周周期风格与避险属性共振，成长板块深度回调。上证指数微涨0.37%，受益于资源股与金融股护盘；沪深300指数下跌0.51%，显示蓝筹股压力犹存；深市成长板块重挫，创业板指大跌3.86%，科创50指数跌2.85%，主要受科技股情绪传导与两融政策调整影响。行业表现分化显著，有色金属、煤炭、钢铁、公用事业等资源能源和防御性板块领涨，而传媒、电子、电力设备、计算机等成长板块跌幅居前。
交投活跃度方面，全周A股成交额显著放大，日均成交2.61万元，环比增加4151亿元，其中，深市主板及周期板块获大量资金流入，资源类资产配置热情升温。但离岸市场指标预示压力，富时中国A50指数期货跌3.56%，恒生科技期货跌4.99%，显示外围冲击可能传导至A股市场。
港股与中概股方面神牛资讯，本周遭遇“科技股寒流”，恒生指数跌3.13%，恒生科技指数跌5.48%，纳斯达克中国金龙指数周累跌8.37%。资金面呈现结构性特征，南向资金单周持续净流入24.27亿元，主要流入快手、恒生银行等防御性标的。行业表现上，恒生公用事业、综合企业、能源、地产建筑、原材料等防御性板块均涨超1%；非必需消费、医疗保健、信息科技跌幅靠前。
大宗商品市场呈现“避险强、工业弱”分化格局。贵金属表现强势，COMEX黄金上涨3.24%收4035.50美元/盎司创历史新高；工业金属走势分化，LME铜下跌3.19%，LME铝上涨1.35%；能源品种承压，WTI原油跌4.34%报58.24美元/桶，布伦特原油跌3.78%报62.09美元/桶，反映市场对全球经济增长的悲观预期。
政策与事件层面，中美科技领域博弈升级成为关键变量。中国商务部实施稀土、锂电池等物项出口管制，美国则考虑对“所有关键软件”实施出口管制，特朗普甚至宣布对中国商品加征100%关税。此外，中芯国际因静态市盈率过高被调降两融折算率，引发科技股连锁反应。流动性方面，美联储降息预期攀升，10月降息25个基点概率升至98.30%，但宽松预期未能抵消贸易紧张冲击，全球流动性环境呈现“政策宽松与风险折价并存”特征。
展望下周，关税风险事件与经济数据交织，需警惕一次性冲击。10月11日，富时中国A50期货指数下跌4.26%，周一A股大概率低开，但若大跌仍是买入机会。周五美股市场中的热门中概股普遍暴跌，蔚来、金山云跌超10.00%，哔哩哔哩跌超9.00%，百度、阿里巴巴跌超8.00%，港股周一开盘大概率承压。一次性冲击过后，市场走势将很大程度上取决于关税预期和经济数据。消息面上，APEC会议（10月31日-11月1日）与11月1日关税生效日前的中美互动将成为市场关注焦点；经济数据方面，中国9月出口、社融数据与美国CPI数据也将影响市场情绪；企业财报方面，台积电、阿斯麦等半导体龙头业绩或影响科技板块估值修复节奏。
配置方向上神牛资讯，建议保持防御姿态，增配有色金属、煤炭等资源品及黄金等避险资产，并密切跟踪关税政策动态与资金流向变化。
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